我们上周走访了深圳和广州，通过拜访多家开发商及一线住宅项目现场、高端购物中心运营商、金融机构、物业管理公司、房产中介及科技公司的房地产/消费相关部门，对当地房地产及更广泛的消费市场进行了脉搏监测。
总体而言，我们观察到高端细分市场与更广泛市场之间存在显著分化趋势：豪华零售销售增强，富裕资产管理规模快速增长，高端新盘均价坚挺，部分银行新发放的抵押贷款逐渐偏向该细分市场，而大众零售份额下降，旧抵押贷款违约风险增加，两个市场二手房价格降幅加快，居民物业管理费收缴依然疲软。
总体而言，我们观察到高端细分市场与更广泛市场之间存在显著分化趋势：豪华零售销售增强，富裕资产管理规模快速增长，高端新盘均价坚挺，部分银行新发放的抵押贷款逐渐偏向该细分市场，而大众零售份额下降，旧抵押贷款违约风险增加，两个市场二手房价格降幅加快，居民物业管理费收缴依然疲软。
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一个反直觉的悖论，App端的泡沫在于AI/Agent发展迭代的不够快，做出的东西不够好，导致营收增速跟不上。
AI/Agent发展不够快，在广大行业渗透不够又部分是因为算力不够。于是为了维持泡沫不破，算力投资和军备竞赛又会继续加强。
然后App端会出现大量输家被淘汰，因为算力投入而破产，这可能就是泡沫破裂的形式。这和互联网时代基建公司大量破产形成了鲜明对比。最后决出的几家寡头，有一定营收，依然会大力投入算力基建，期待赢家通吃。
这就导致了AI泡沫和互联网的泡沫破裂方式可能是不同的，下游的基建风险并不大，而泡沫更偏向App应用端。
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AI/Agent发展不够快，在广大行业渗透不够又部分是因为算力不够。于是为了维持泡沫不破，算力投资和军备竞赛又会继续加强。
然后App端会出现大量输家被淘汰，因为算力投入而破产，这可能就是泡沫破裂的形式。这和互联网时代基建公司大量破产形成了鲜明对比。最后决出的几家寡头，有一定营收，依然会大力投入算力基建，期待赢家通吃。
这就导致了AI泡沫和互联网的泡沫破裂方式可能是不同的，下游的基建风险并不大，而泡沫更偏向App应用端。
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日本软银集团出售了持有的全部英伟达股份，套现约58亿美元。此前3月底前孙正义的这家公司增持英伟达股份至30亿美元。
这部分收益，加上愿景基金创业投资部门的巨额回报，使软银在财年第二季度录得2.5万亿日元（约合162亿美元）的净利润，远超分析师平均预期的4182亿日元。
来源：加美财经（彭博）
这部分收益，加上愿景基金创业投资部门的巨额回报，使软银在财年第二季度录得2.5万亿日元（约合162亿美元）的净利润，远超分析师平均预期的4182亿日元。
来源：加美财经（彭博）
特朗普：美国最高法院掌握的数据有误。如果对关税做出负面决定，包括已投资、待投资和资金返还在内，损失将超过3万亿美元。如此惨重的损失根本无法弥补。这将真正演变成一场无法克服的国家安全危机，对国家未来造成毁灭性打击——甚至可能导致国家不可持续！
来源：Clash Report
来源：Clash Report
【台湾工商时报】记忆体真正的危机其实发生在上游
万钧法人视野指出，记忆体真正的危机在上游，DDR5 仰赖 BT 载板，而 BT 又受制于 T-glass（超薄玻璃基板）。 这材料几乎被日本 AGC 与 NEG 垄断，供应极度吃紧。 业界预期最快要到明年第四季才可能有新产能，但那批产能仍会优先分配给 AI 需求，不会流向标准 DDR。
万钧法人视野指出，记忆体真正的危机在上游，DDR5 仰赖 BT 载板，而 BT 又受制于 T-glass（超薄玻璃基板）。 这材料几乎被日本 AGC 与 NEG 垄断，供应极度吃紧。 业界预期最快要到明年第四季才可能有新产能，但那批产能仍会优先分配给 AI 需求，不会流向标准 DDR。
中国计划通过建立“经核实的最终用户”系统（VEU）来缓解稀土和其他受限材料流向美国的问题，该系统将排除与美国军方有联系的公司，同时加快其他公司的出口审批。
知情人士称中方VEU以美国的法律和程序为蓝本。
来源：WSJ
知情人士称中方VEU以美国的法律和程序为蓝本。
来源：WSJ
欧盟考虑禁止成员国移动网络使用华为设备
欧盟委员会正研究如何强制成员国在其电信网络中逐步淘汰华为技术有限公司和中兴通讯股份有限公司。
欧盟委员会副主席汉娜·维尔库宁计划将2020年关于停止在移动网络中使用高风险供应商的建议转化为法律要求。
欧盟日益关注中国电信设备制造商带来的风险，因与其第二大贸易伙伴的经贸和政治关系趋于紧张。
来源：彭博社
欧盟委员会正研究如何强制成员国在其电信网络中逐步淘汰华为技术有限公司和中兴通讯股份有限公司。
欧盟委员会副主席汉娜·维尔库宁计划将2020年关于停止在移动网络中使用高风险供应商的建议转化为法律要求。
欧盟日益关注中国电信设备制造商带来的风险，因与其第二大贸易伙伴的经贸和政治关系趋于紧张。
来源：彭博社
央视网：近日，长三角三省一市（江苏、上海、浙江、安徽）市场监管部门联合发布《严格规范长三角地区市场监管异地执法行为八项举措》（以下简称《八项举措》），标志着全国首个专门针对“远洋捕捞”式执法的区域协同机制正式建立。
央视网：根除“远洋捕捞”痼疾，根子上需要推动更深层次的财政制度改革，即切断罚没收入与地方财政以及部门经费之间的利益链接，从源头上消除逐利执法的动机。
来源：Colin Wu
央视网：根除“远洋捕捞”痼疾，根子上需要推动更深层次的财政制度改革，即切断罚没收入与地方财政以及部门经费之间的利益链接，从源头上消除逐利执法的动机。
来源：Colin Wu
中国出台促进民间投资新举措 扩大市场准入范围
中国近日发布促进民间投资的新措施，旨在进一步激发市场活力。新政策明确支持民间资本参与铁路、核电、低空经济、商业航天等重点领域投资，同时将全面清理服务业领域不合理的准入限制，为民营企业创造更公平的市场环境。
为切实支持民营企业发展，新政提出将加大对中小企业的政府采购支持力度，并要求金融机构满足民营企业的合理信贷需求。这些措施将有助于稳定市场预期，提振民间投资信心，推动经济高质量发展。
来源：CN Wire
中国近日发布促进民间投资的新措施，旨在进一步激发市场活力。新政策明确支持民间资本参与铁路、核电、低空经济、商业航天等重点领域投资，同时将全面清理服务业领域不合理的准入限制，为民营企业创造更公平的市场环境。
为切实支持民营企业发展，新政提出将加大对中小企业的政府采购支持力度，并要求金融机构满足民营企业的合理信贷需求。这些措施将有助于稳定市场预期，提振民间投资信心，推动经济高质量发展。
来源：CN Wire
路透：中国互联网平台正在悄悄复苏消费贷业务，将北京推动降低家庭借贷成本的举措视为监管机构可能正在放松对该行业长达数年的打击的信号。
一位业内人士表示：“监管环境变得更加宽松。在当前充满挑战的经济形势下，经济发展需要依赖大型互联网金融平台。”
来源：外汇交易员
一位业内人士表示：“监管环境变得更加宽松。在当前充满挑战的经济形势下，经济发展需要依赖大型互联网金融平台。”
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商务部等5部门公告，为进一步做好易制毒化学品出口管理工作，根据《向特定国家(地区)出口易制毒化学品暂行管理规定》，商务部、公安部、应急管理部、海关总署和国家药监局决定对《向特定国家(地区)出口易制毒化学品管理目录》《特定国家(地区)目录》进行调整，将美国、墨西哥、加拿大增列入《特定国家(地区)目录》，并单独增列针对上述3个国家的13种易制毒化学品。
来源：商务部安全与管制局
来源：商务部安全与管制局
