立讯精密管理层主持了一次电话会议，讨论tariff的影响。在本报告中，我们提供了管理层的评论以及我们对Apple 供应链覆盖率的看法。

这一呼吁与我们的观点一致，即将总装转移到美国是不切实际的。最终组装只占 iPhoneBOM 的一小部分，它将继续依赖需要加征关税的亚洲组件。尽管对美国原产价值(BOM的>=20%(>=20%)的关税豁免可以减轻影响，但我们认为Apple 的产品目前不符合此豁免条件。

为了减少对中国的制造风险，Apple 可能会增加在印度和其他已建立供应商站点的国家/地区的产能。我们估计今年将有15-20%的 iPhone 在印度组装，以满足美国客户约一半的 iPhone 需求。越南是另一种选择，那里生产了许多Apple 可穿戴设备，扩大产能需要不到一年的时间。然而，该决定也将取决于越南和美国之间的关税谈判。对于关税风险较低且制造地点合适的其他国家，立讯精密认为需要1-1.5年才能提高产能。改变制造策略不会在一夜之间发生。Apple 可能需要几个月的时间来根据不断发展的关税谈判和经济分析重新评估。

苹果挤压供应链以减轻关税影响的空间有限。Apple 已经建立了一个非常稳定的硬件供应链，通常在每个细分市场与2-4家供应商合作，我们已经度过了新供应商愿意牺牲利润换取市场份额的时期。组装公司的毛利率非常低，约为4-8%,而零部件供应商的毛利率为20-30%。尽管一些上游供应商(例如 Largan) 由于技术领先而享有40%-50%的较高利润率，但他们在iPhone 中的低价值含量限制了降低成本的选择。因此，苹果将一些成本转嫁给美国消费者是不可避免的。