央行阶段性暂停买入国债的简单逻辑：稳汇率和防长债风险的双重考虑LoopDNS资讯播报中国央行：鉴于近期政府债券市场持续供不应求，1月起暂停开展公开市场国债买入操作。 此前央行主管媒体援引专家表示，要避免对适度宽松货币政策的过度解读，当前市场对于货币宽松有“抢跑”之嫌。 来源：外汇交易员
我在最新一期简报“打响汇率守城战，7.3是第一城”中聊过，近期央行稳汇率的优先级很高，已经到了阶段性保卫战的程度，加大逆周期因子干预力度、发行离岸央票收紧离岸人民币流动性等措施，均表明了稳汇率的决心。
而12月份央行为了防止给疯狂的长债市场火上浇油，买入国债的时候更多买入的是短债，使得短债利率下行快于长债，而短债与汇率的相关性较高，过低的短债利率不利于稳汇率。因此我在简报中提到，央行后续将不得不提高中长期国债的买入比例。
但这样做的结果可能就是，给疯狂的长债市场火上浇油，这又是央行不愿意看到的。 而对于防长债风险，此前分析也提到，央行不管是通过市场化还是通过非市场化手段，都很难有大的动作。
因此，在稳汇率和防长债风险的双重考虑之下，干脆先暂时躺平，近期国债发行还未放量，暂停购买也不会被扣“宏观政策取向不一致”的帽子，看起来确实像是最优解。
而12月份央行为了防止给疯狂的长债市场火上浇油，买入国债的时候更多买入的是短债，使得短债利率下行快于长债，而短债与汇率的相关性较高，过低的短债利率不利于稳汇率。因此我在简报中提到，央行后续将不得不提高中长期国债的买入比例。
但这样做的结果可能就是，给疯狂的长债市场火上浇油，这又是央行不愿意看到的。 而对于防长债风险，此前分析也提到，央行不管是通过市场化还是通过非市场化手段，都很难有大的动作。
因此，在稳汇率和防长债风险的双重考虑之下，干脆先暂时躺平，近期国债发行还未放量，暂停购买也不会被扣“宏观政策取向不一致”的帽子，看起来确实像是最优解。
来源：宏观边际
