2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆
四年前五年前我拍过一些短视频，跟平台合作让我拍些短视频，我当时就讲得很清楚，房子如果纯换手，到底是什么东西？我 200 万买的房子，600万卖给年轻人，我拿走的就是年轻人未来 40 年青春的当期现金折现。我可以为我的未来 40 年潇洒了，他背上这 40 年的债务，他要还的。如果没有收入的增长，他要硬硬地还 40 年，他就是失去的，我替他多活 40 年了，就这么简单。股票价格也一样，咱们交换的叫时间价值，我是大股东，我现在拿走，我现在Happy，把你套在里面套 10 年，10 年后能不能解套呢？也许解套了，你觉得你开心吗？你丢了 10 年。金融资产交换成本你们一定要注意时间函数，没有时间函数都是扯淡。
问题就在于，如果收入不增长，纯换，短期内创造的财富效应毕竟等于另外一批人短期内累积的债务。换句话说，我们爽了，他的债务达到一定程度的时候会造成全面的坍塌，整个资产不可能持续的，他买的房子 800 万买的时候，指望 800 万买，1000 万卖给下一个年轻人，结果发现没年轻人了，下一个年轻人接不动 1000万了，此时他的资产负债表就开始恶化了，消费开始出现断崖式的回归，这就是 2019年后的结果。2019 年后开始逐层断崖往下走，向着真实的收入回归。千万不敢跟老百姓讲把股票、房子当成家庭财富，过去有年轻人的时候，他才是我们的财富，不管通过股票还是通过房子，年轻人就是所有人财富的来源。说实话，中国的房地产涨了差不多 20 年的根本原因是啥？有一讲一，凭良心讲，任何的房子年轻人能买走，我们就拿走财富了，我的房子就是他们的负债，咱们所有人在吃的就一条东西，就是居民部门杠杆率，所有人吃的就是这根红色线。
有些研究员说，中国现在居民部门杠杆率比海外低，因为他单纯的对比数字。我可以告诉你不低了，你知道原因是什么吗？我们的杠杆背后没有高福利，高福利国家 70%，低福利国家 60%，你跟我说 60%比 70%低，你自己实际的杠杆压力到底是多少，你心里没点数吗？你的教育、医疗、养老，上有老下有小，你需要花多少钱你心里没点数吗？你是社会福利 70 年代 80 年代建立起来国家的居民部门杠杆率吗？不是的。从各种现象上去观察，这个杠杆率到头了。
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四年前五年前我拍过一些短视频，跟平台合作让我拍些短视频，我当时就讲得很清楚，房子如果纯换手，到底是什么东西？我 200 万买的房子，600万卖给年轻人，我拿走的就是年轻人未来 40 年青春的当期现金折现。我可以为我的未来 40 年潇洒了，他背上这 40 年的债务，他要还的。如果没有收入的增长，他要硬硬地还 40 年，他就是失去的，我替他多活 40 年了，就这么简单。股票价格也一样，咱们交换的叫时间价值，我是大股东，我现在拿走，我现在Happy，把你套在里面套 10 年，10 年后能不能解套呢？也许解套了，你觉得你开心吗？你丢了 10 年。金融资产交换成本你们一定要注意时间函数，没有时间函数都是扯淡。
问题就在于，如果收入不增长，纯换，短期内创造的财富效应毕竟等于另外一批人短期内累积的债务。换句话说，我们爽了，他的债务达到一定程度的时候会造成全面的坍塌，整个资产不可能持续的，他买的房子 800 万买的时候，指望 800 万买，1000 万卖给下一个年轻人，结果发现没年轻人了，下一个年轻人接不动 1000万了，此时他的资产负债表就开始恶化了，消费开始出现断崖式的回归，这就是 2019年后的结果。2019 年后开始逐层断崖往下走，向着真实的收入回归。千万不敢跟老百姓讲把股票、房子当成家庭财富，过去有年轻人的时候，他才是我们的财富，不管通过股票还是通过房子，年轻人就是所有人财富的来源。说实话，中国的房地产涨了差不多 20 年的根本原因是啥？有一讲一，凭良心讲，任何的房子年轻人能买走，我们就拿走财富了，我的房子就是他们的负债，咱们所有人在吃的就一条东西，就是居民部门杠杆率，所有人吃的就是这根红色线。
有些研究员说，中国现在居民部门杠杆率比海外低，因为他单纯的对比数字。我可以告诉你不低了，你知道原因是什么吗？我们的杠杆背后没有高福利，高福利国家 70%，低福利国家 60%，你跟我说 60%比 70%低，你自己实际的杠杆压力到底是多少，你心里没点数吗？你的教育、医疗、养老，上有老下有小，你需要花多少钱你心里没点数吗？你是社会福利 70 年代 80 年代建立起来国家的居民部门杠杆率吗？不是的。从各种现象上去观察，这个杠杆率到头了。
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