美国关税会让北京的注意力转向消费吗？
贸易从不以增量方式清算，而是系统性清算，外部失衡总是与内部失衡完全一致。
换句话说，中国的贸易顺差是因为其国内储蓄超过投资，即国内生产超过消费和投资。总生产要么被国内消费，要么被国内投资，要么以贸易顺差的形式外化。只要中国的收入分配使得家庭无法吸收足够的生产份额，国家储蓄（家庭、企业和政府的储蓄）就会超过中国的投资。在这种情况下，中国必须运行顺差。
美国的情况类似：对于每个国家，外部失衡总是与内部失衡完全一致。中国的过剩储蓄直接或间接用于购买美国资产，美国必须运行相应的外部失衡，即贸易逆差。无论中美贸易是否上升或下降都无关紧要。如果中国将其过剩储蓄引向美国，美国的整体逆差必须维持，即使其与中国的双边逆差减少。
这就是为什么我们必须系统性地看待贸易。除非美国对中国进口的关税高到足以改变中国收入分配，否则关税只会改变中美贸易方向，而不会改变两国的整体贸易失衡。
carnegieendowment.org
贸易从不以增量方式清算，而是系统性清算，外部失衡总是与内部失衡完全一致。
换句话说，中国的贸易顺差是因为其国内储蓄超过投资，即国内生产超过消费和投资。总生产要么被国内消费，要么被国内投资，要么以贸易顺差的形式外化。只要中国的收入分配使得家庭无法吸收足够的生产份额，国家储蓄（家庭、企业和政府的储蓄）就会超过中国的投资。在这种情况下，中国必须运行顺差。
美国的情况类似：对于每个国家，外部失衡总是与内部失衡完全一致。中国的过剩储蓄直接或间接用于购买美国资产，美国必须运行相应的外部失衡，即贸易逆差。无论中美贸易是否上升或下降都无关紧要。如果中国将其过剩储蓄引向美国，美国的整体逆差必须维持，即使其与中国的双边逆差减少。
这就是为什么我们必须系统性地看待贸易。除非美国对中国进口的关税高到足以改变中国收入分配，否则关税只会改变中美贸易方向，而不会改变两国的整体贸易失衡。
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