从日本的历史教训看恒大危机｜金融时报
关键词： #恒大
💡What you need to know
🔎乍一看，这样对比可能显得有点反常。恒大是一家地产开发商，而非一家贷款机构。但将它们联系起来的是同一个问题：支撑资产价值的信心支柱是什么？是政府支持，还是投资者对账目的独立审查？两个支柱都起作用吗？这个问题在1997年曾困扰日本，如今又笼罩着中国金融业。
📊在二战结束后的20世纪中期，为了重建本国经济，日本政府曾指示本国银行以补贴利率的形式引导国民储蓄进入政策倾斜的行业。这一策略奏效了，日本国内生产总值(GDP)飞速增长。但后来，成熟的经济不再需要这个以银行为中心的体系，就像长大的孩子发现鞋小了一样。因此，日本从西方引进了一些资本市场结构。日本一直没有足够的会计透明度或真正的公司独立性，让投资者判断一家银行（或地产公司）的价值是否与其公司账目所显示的价值相符。
⛏尽管中国的企业透明度在提高，但仍参差不齐。正如北海道拓殖银行事件显示的，当对政府支持这一支柱的信任被打破时，需要很长时间才能恢复或取代。伴随日本1997年金融冲击而来的，是投资者的长期畏惧和通缩。
频道 @chinesecaixin
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🔎乍一看，这样对比可能显得有点反常。恒大是一家地产开发商，而非一家贷款机构。但将它们联系起来的是同一个问题：支撑资产价值的信心支柱是什么？是政府支持，还是投资者对账目的独立审查？两个支柱都起作用吗？这个问题在1997年曾困扰日本，如今又笼罩着中国金融业。
📊在二战结束后的20世纪中期，为了重建本国经济，日本政府曾指示本国银行以补贴利率的形式引导国民储蓄进入政策倾斜的行业。这一策略奏效了，日本国内生产总值(GDP)飞速增长。但后来，成熟的经济不再需要这个以银行为中心的体系，就像长大的孩子发现鞋小了一样。因此，日本从西方引进了一些资本市场结构。日本一直没有足够的会计透明度或真正的公司独立性，让投资者判断一家银行（或地产公司）的价值是否与其公司账目所显示的价值相符。
⛏尽管中国的企业透明度在提高，但仍参差不齐。正如北海道拓殖银行事件显示的，当对政府支持这一支柱的信任被打破时，需要很长时间才能恢复或取代。伴随日本1997年金融冲击而来的，是投资者的长期畏惧和通缩。
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