在之前的报告中，我们解释过央行政策是“自上而下”的，央行“向上负责”。因此，如果追根溯源，央行实际上是配合整个政府实现其目标。
对于中央来说，其核心目标是“整个系统的可持续性”，基于这个目标，最重要的是“财政可持续性”，因为只要财政收入是充足的，其他都不是大问题，经济增长、民生保障、金融稳定、地方债务风险等问题，都可以通过增加财政支持缓解甚至解决。为什么当前的货币政策是“财政主导”的，因为宏观系统的主要失控风险来自财政资产负债表，货币政策必须围绕这一风险函数进行约束性优化。具体而言，货币政策需要为财政资产负债表提供时间、空间和利率条件，使其不发生失控跃迁。
mp.weixin.qq.com
