野村证券：警惕下半年“需求断崖”

在今年前五个月，地方政府土地销售收入同比下降了11.9%，与此相关的房地产税收收入下降了5.8%，而实际的下滑可能远比报告的数据所暗示的要严重， 因为根据我们的估计，大部分土地交易归因于地方政府融资平台(LGFVs)。

本质上，地方政府一直在向自己出售土地，以稳定地方土地市场，特别是在无法吸引除自身LGFVs以外的真实竞标者的低级城市。 城市级数据表明，今年中国的土地销售极为不均匀。根据《财新》引用CREIs的数据，销售土地最多的10个城市在价值上占据了土地交易的一半以上。

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