如何理解近期香港市场流动性的变化（上）

在联系汇率制框架下，HKMA流动性投放的时机、规模完全是由银行体系的兑换需求驱动的，金管局既无法主观决定投放多少流动性，也无法选择性地为特定目的投放资金。因此，任何站在HKMA主动投放流动性视角的理由都站不住脚，真正需要解释的是：为什么5月上旬银行体系和其客户突然产生了如此庞大的美元抛售、港元买入需求？究竟是什么市场力量和资金流动模式，在5月初汇聚成如此强烈的港元购买压力？

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