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最新财新周刊|私募基金回购对赌“定时炸弹”

新闻来源: 财新周刊

关键词: #IPO收紧 #对赌危机 #私募监管

💡What you need to know

🏢 万达集团面临IPO回购对赌危机,若万达商管2023年底前未完成H股IPO,需向投资者返还380亿元本金及年利率8%的利息。当前中国私募股权基金依赖IPO退出,但市场IPO通道收紧,对赌协议成为定时炸弹。

📉 中国证监会收紧IPO节奏,2023年前11个月A股市场IPO家数同比减少20.65%,募资总额同比减少37.03%。IPO受理和审核进程放缓,上市公司排队过会超700家,形成“堰塞湖”。

⚖️ 回购对赌条款在中国市场被广泛应用,作为风险投资的风控措施,但对赌条款使得风险投资变相成为保本债权投资,创始人承担巨大压力,对赌纠纷频发,影响创业氛围。

🔒 中国证监会发布《私募投资基金监督管理办法》征求意见稿,提高私募基金管理人和投资者门槛,可能导致中小私募机构和早期创业企业融资更加困难,对行业发展产生不利影响。


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最新封面报道之二|日本逃离通缩

新闻来源: 财新周刊

关键词: #日本通胀 #经济增速 #财政刺激政策

💡What you need to know

📈 2023年10月,日本核心CPI同比上涨2.9%,连续19个月超过央行目标,日经指数达到32970点,资本市场升温。黑田东彦表示日本经济正处于五年来最好状态,对前景更有信心。

🏭 经历“失去的30年”后,日本经济在“安倍经济学”推动下迎来复苏,IMF预计2023年GDP增速达2%,2021年至2023年三年平均增幅超1.7%。但三季度实际GDP增速转为-2.9%,2024年预计增速将降至1%。

💰 日本通胀率在2022年突破1%,随后上升至2.5%,2023年1月更是达到4.3%的40年来最高纪录。日元贬值和全球经济环境变化是推高通胀的重要因素。

🛠 日本政府通过财政和货币政策应对长期通缩,2023年三季度日本季调后实际GDP下滑0.7%,政府推出财政刺激政策以逃离通缩边缘。未来日本经济能否真正摆脱衰退,工资水平能否实现实质性上涨是关键。


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最新封面报道|日本经济30年:教训与经验

新闻来源: 财新周刊 王力为 王石玉

关键词: #日本泡沫经济 #结构性改革 #货币财政政策

💡What you need to know

📉 日本经济经历了长达30年的通缩和低增长期,尽管在1990年人均GNP一度超过美国,但政策错误如货币政策过紧、金融监管薄弱、量化宽松力度不足等导致了经济难以复苏。日本在90年代初的房地产泡沫破裂后,经济增速骤降至接近零,政府在处理危机上动作缓慢,缺乏果断措施。

🏦 日本在处理泡沫经济崩溃后的金融危机上花费了约15年时间,政府对不良贷款的处理不够及时和透明,金融机构过度冒险经营导致系统性风险。直到2001年小泉纯一郎上任后,通过一系列结构性改革和金融重生计划,银行开始大规模清理不良资产,政府为清理银行烂账花费了约20万亿日元。

📈 在经济政策上,日本通过长期的超低利率政策和财政刺激来改善经济,但政策协调不足,经济复苏多次被打断。安倍晋三上台后,实施了“三支箭”政策,包括宽松的货币政策、灵活的财政政策和结构性改革。日本央行在2013年到2023年间大幅增持国债,从80万亿日元增至576万亿日元。

🏗 中国目前面临的挑战与日本30年前相似,包括房地产市场调整、银行业资产质量异化、政府债务增长等问题。中国的实际利率显著低于GDP增速,有助于更好地管理债务和去杠杆。中国在应对危机时需要从日本经验中汲取教训,实施果断和充分的救助政策,并协调货币政策与财政政策。


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中国内地经济放缓如何加深香港的“生存危机”

新闻来源: FT中文网

关键词: #香港经济下调 #信用评级负面 #内地影响增强

💡What you need to know

🚬 香港雪茄店老板Rosanne Wong表示,由于内地经济放缓,曾月消费高达10万港元的内地顾客现在不愿意大手大脚花钱。香港经济复苏乏力,财政司司长陈茂波将年度经济增长预期从5.5%下调至略高于3%。

🏦 香港与中国内地的经济紧密联系导致穆迪将其主权信用评级展望下调至“负面”。香港对内地的依赖日益增长,由于中国政府对香港的政治干预,跨国公司和外籍人士逐渐离开,转而由内地公司和公民取代。

🏢 香港的银行业和商业地产正在发生变化,内地中资银行数量上升,欧洲银行数量下降,中资租户在国际金融中心一期的比例从2019年的20%增至38%。外籍专业人士离去,被懂普通话的内地银行家、律师和顾问取代。

🏙 香港正逐步向中国内地的制度靠拢,大型开发项目如“北部都会区”旨在将香港与深圳更紧密地融合。香港的经济依赖内地的比例可能从当前的约40%在未来10年增至50%或60%,香港的独特身份正逐渐消失。


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为偿债碧桂园亏本卖股 万达逾30亿分期回购万达商管

新闻来源: 财新网

关键词: #碧桂园股权出售 #债务回售兑付 #万达商管亏损

💡What you need to know

🏦 碧桂园通过其全资子公司金逸环球有限公司出售持有的珠海万达商业管理集团股份有限公司1.79%的股权,交易对价约为30.69亿元,分三期支付。

📉 此次碧桂园共转让万达商管1.3亿股股份,其中1亿股处于质押状态。碧桂园此举是为了解决“22碧地02”、“22碧地03”两只债券的回售,兑付资金主要来源于出售万达商管股份所得。

🔄 碧桂园已持有万达商管股份两年多,2021年8月以64.6亿元投资,获得万达商管2.6亿股股份,持股比例接近3.59%,但因偿债压力选择退出,将股份回售给万达。

💸 碧桂园此次出售万达商管股份存在亏损,根据万达与投资人的“对赌”协议,若万达商管2023年底前未能上市,投资人可要求回购股权。碧桂园的理论赎回本息应超过37亿元,但此次出售仅得30.69亿元,综合亏损在1.6亿元左右。


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香港全年住宅成交量或创历史新低 2024楼价走势如何?

新闻来源: 财新网

关键词: #香港住宅市场低迷 #住宅售价下跌 #2024年楼市展望

💡What you need to know

📉 香港住宅市场在2023年年末依旧低迷,一、二手私人住宅成交量连续两年创下自1996年以来的历史新低,一手新盘全年登记量预计为10500宗,二手楼全年成交量预期为2.85万宗,较2022年下跌约6%。

🏘 二手私人住宅售价指数连续六个月下跌,根据港府差饷物业估价署数据,中小型住宅价格在2023年前11个月累计下跌5.8%,全年预计跌幅约7%,豪宅物业预计全年跌幅约7.5%。

🔮 展望2024年,利嘉阁地产总裁廖伟强乐观预计,一、二手私人住宅登记总量约为5.5万宗,中小型住宅和豪宅的楼价均有望上升8%,政府政策及资本投资者入境计划将为楼市带来新动力。

📊 相比之下,莱坊和戴德梁行对2024年楼市展望保守,预计全年住宅楼价将下跌0-5%,豪宅楼价平稳发展,一、二手总成交量有望轻微反弹至4.8万至5.3万宗,其中一手成交占30%。


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美联储确认加息结束并准备降息 美股大涨人民币拉升

新闻来源: 财新网

关键词: #美联储利率决策 #美股历史新高 #通胀预期下调

💡What you need to know

📉 美联储12月12—13日议息会议决定维持利率不变,当前联邦基金利率区间为5.25%—5.5%。

📈 美股受美联储降息前景讨论启动消息提振,道指首次站上37000点,涨幅1.4%,标普500和纳指分别上涨1.37%和1.38%。

💹 美联储预计,2023年美国核心PCE物价指数涨幅为3.2%,低于9月预测的3.7%;2024年预计增长2.4%,下调至2.6%。

🛠 美联储主席鲍威尔表示,目前利率水平“可能已经达到或者接近本轮紧缩周期的顶峰”,并强调降低通胀的讨论“刚刚启动”,需“非常小心”评估。


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中国2024年展望:安全与改革孰重?

新闻来源: FT中文网

关键词: #发展 #安全 #改革

💡What you need to know

📈 在中国中央经济工作会议的声明中,“发展”一词被提及50次,超过了2022年的45次和疫情前2019年的40次,显示出经济增长仍是重中之重。

🛡 与此同时,“安全”一词的提及次数从2019年的1次增加到2022年的9次,再到今年的14次,反映出中国政府对国内外环境感到的不安全感增强。

🔧 尽管经济放缓,“改革”一词在声明中的提及次数较少,从疫情前的28次降至今年的15次。这种变化可能向投资者传递出政府将安全置于改革之前的信号。

💼 虽然“高质量发展”被提及19次,显示政策制定者强调高质量增长的重要性,但对于外资和开放的提及次数却减少,分别只有1次和6次,显示出政府在市场准入方面可能没有显著放宽。


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碧桂园8亿“担保债”曲折兑付

新闻来源: 财新网

关键词: #债务危机 #境内重组 #万达商管退出

💡What you need to know

📉 碧桂园发行的8亿元“22碧地02”债券,尽管得到监管部门的劝解和中信建投的CDS增信保护,仍被投资人回售。

🏢 “22碧地02”是首批央地合作模式下民营房企融资支持试点项目之一,票面利率4.88%,期限为1+1年。

🚨 碧桂园自7月份陷入债务危机后,曾在两个月内完成147亿元境内非担保债券重组,10月份美元债因未付票息正式违约。

💰 碧桂园能够支付8亿元债券,与其退出万达商管投资并回收资金有关,原先投资了64.6亿元,并以万达商管股份作为反担保。


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京沪同步降低购房门槛 调降首付比例及普宅标准

新闻来源: 财新网

关键词: #购房首付下调 #普通住宅标准调整 #房贷利率降低

💡What you need to know

🏘 北京和上海调整购房政策,首套住宅首付比例下调至30%,二套住宅北京城六区50%、非城六区40%,上海下调至50%。

🏠 调整后的普通住宅认定标准,北京和上海取消总价限制,面积限制调整为144平方米,北京五环内单价上限提高至8.5万元/平方米。

💰 北京和上海同步降低房贷利率政策下限,北京首套房利率可降至4.2%,二套房利率可降至4.75%。

📉 随着政策调整,预计未来限购政策放松将是一线城市楼市政策效力最明显、力度最大的调整,房贷利率仍有调整空间,有助于降低购房成本。


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中国领导人誓言加大对疲弱经济的支持力度

新闻来源: 华尔街日报

关键词: #经济刺激措施 #出口放缓 #房地产市场危机

💡What you need to know

📉 中国领导人在年度经济工作会议上承诺增加政府支出和货币政策支持,暗示将继续实施审慎的经济刺激措施,尽管外界有更大胆行动的呼声。

🏗 尽管中国经济在第三季度出现回升,但最近数据显示出口受阻、服务业活动放缓和通缩问题加剧,导致经济增长再次放缓。

🏠 中国房地产市场危机持续,开发商面临债务违约,住宅建设停滞,政府可能会采取措施解决这一问题,包括促进保障性住房建设和城中村改造项目。

🎯 许多经济学家预计中国政府将把2024年的经济增长目标定在5%左右,但也有预测认为实际增长速度可能下滑至4%,并建议政府采取更有力的财政刺激措施。


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中国改变处理新兴市场债务危机的方式,令华尔街措手不及

新闻来源: 华尔街日报

关键词: #债权国地位 #债务重组方式 #西方不安

💡What you need to know

🌏 中国已超越西方国家,成为发展中国家最大的债权国,正在通过自己的方式重组这些国家的债务,引起西方国家的不安。

💰 在赞比亚违约债务的处理中,中国的做法阻碍了大型债券基金经理的救助交易,引发了他们的不满。

🌐 西方政府、投资公司和IMF曾主导新兴市场债务重组,但中国在过去十年中向非洲、亚洲和拉丁美洲国家贷款高达1万亿美元,现在这些贷款中的许多已成为坏账。

🏦 中国在赞比亚和斯里兰卡的债务重组案例中展现了其独特的处理方式,包括拒绝与其他国家合作和提供新的资金投资,改变了传统的债务重组模式。


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新格局下的投资新思维

新闻来源: FT中文网

关键词: #金融市场变化 #中国经济增长 #地缘政治影响

💡What you need to know

📈 2023年金融市场经历深刻变化,利率和债券收益率创数十年新高,人工智能公司市值突破万亿美元。尽管面临多重挑战,股债60/40投资组合仍实现了8.5%的回报率。

🌎 展望2024年,美国经济预计放缓但不至衰退,预计下半年降息约50个基点。亚洲经济有望在中国稳增长措施和地区宽松政策的支持下实现约5%的GDP增长率。

🇨🇳 中国经济进入“中国3.0”阶段,由消费、绿色转型和技术创新驱动,未来5至10年GDP增速有望达到4–4.5%。中国股市预计在六个月内有约10%的上行空间。

🌐 地缘政治“超级周期”将影响2024年的政治局势,美国和英国等国将举行重要选举。亚洲地区因供应链转移和中国投资增长成为受益者。投资者应关注优质资产,并对冲地缘政治风险。未来十年,利用新技术的企业有望实现最高回报。


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亚开行上调亚洲经济增长预期,预计中国2023年增长5.2%

新闻来源: 道琼斯通讯社

关键词: #亚洲经济增长 #中国印度发展 #通胀预期降低

💡What you need to know

📈 亚洲开发银行将2023年亚洲发展中地区的经济增长预期从4.7%上调至4.9%,并保持2024年的增长预测为4.8%。

🌏 该预测考虑到了健康的国内需求、强劲的汇款和旅游业反弹,以及通胀降温的积极因素。

🇨🇳 中国的经济增长预期从4.9%上调至5.2%,而印度的增长预期也从6.3%提高至6.7%,体现了这两个大国的强劲发展势头。

📉 亚洲地区的通胀预计将从去年的4.4%降至3.5%,并在2024年小幅上升至3.6%,显示出整体通胀压力有所缓解。


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2024展望:告别华丽叙事

新闻来源: FT中文网

关键词: #经济稳定 #政策一致性 #需求不足

💡What you need to know

📉 中国经济面临有效需求不足、产能过剩和社会预期偏弱的挑战,2024年经济形势依旧严峻,需关注如何平衡刺激政策与避免过剩风险。

🔍 中央经济工作会议强调稳定经济,提出“先立后破”策略,指出需增强宏观政策一致性,重视非经济性政策对经济预期的影响。

📊 前三季度国内生产总值同比增长5.2%,但市场担忧未来通缩风险,11月CPI同比下降0.5%,显示需求不足问题。

🔄 中国经济已告别高速增长的“黄金时代”,进入存量经济时代,重点转向保持现有经济份额,适应新的发展阶段。


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美国公司发现与“中国制造”脱钩并非易事

新闻来源: 华尔街日报

关键词: #美国减少对华依赖 #中国企业海外投资 #贸易关税规避

💡What you need to know

🌏 尽管美国公司试图减少对中国的依赖,但贸易数据和企业公告显示,许多从东南亚和墨西哥运往美国的产品仍由中国公司在海外工厂生产,以规避美国关税。

🏭 中国企业在东南亚和墨西哥的直接投资显著增加,例如2022年对东南亚的投资达到近190亿美元,而2013年为70亿美元;对墨西哥的直接投资从十年前的4,200万美元上升至2021年的2.32亿美元。

💼 美国对中国的依赖在一定程度上减少,2022年前六个月中国占美国商品进口的比例降至13.3%,为自2003年以来的最低水平,远低于2017年的21.6%峰值。

🌐 华盛顿对中国的一些做法表示指责,如通过东南亚国家规避关税的行为。同时,美国政府强调在电脑芯片等敏感行业确保美国有足够的掌控力,而不是将所有业务从中国撤离。

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一线城市房租跳水:年轻人躺了,房东急了

新闻来源: 新周刊

关键词: #房租下降 #租房市场低迷 #常住人口减少

💡What you need to know

📉 根据贝壳研究院数据,今年三季度末,全国40个重点城市房租指数环比下降0.99%,同比下降0.66%,其中30个城市房租出现下跌,一线城市租房市场遇冷,如上海房租下降2.12%。

🏘 房东和租客感受到租房市场的冷清,房子挂牌时间延长,租金谈判空间变大。一些房东为了避免空置损失,会主动降低租金或提供优惠。

📊 今年1月至10月,北京、上海、广州和深圳的房源成交周期比去年同期分别延长了6.1、7.6、5.4和3.0天。高端租赁市场也受影响,一些高端租客离开,导致租金价格下降10%-20%。

🏙 北上广深常住人口出现下降,北京、上海、广州和深圳分别减少4.3万人、13.54万人、7.65万人和1.98万人。与此同时,上海通过大量新增保障性租赁住房来优化外来务工人员的生活条件。


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中国面临陷入“债务-通缩循环”的风险

新闻来源: FT中文网

关键词: #通缩压力 #货币财政政策 #消费刺激

💡What you need to know

📉 中国正面临通缩压力,其国内生产总值平减指数(GDP deflator)为-1.4%,远低于美国的6.4%,导致名义GDP增长率仅为3.5%。

🏦 为应对通缩,中国政策制定者已放松货币和财政政策,但目前措施仅能渐进改善GDP平减指数,未能显著提升至2%-3%的理想水平。

🛠 政策反应被动犹豫,且增长不平衡。中国投资比重过高,达到GDP的42%,导致收益递减、产能过剩。

🛒 刺激消费是当前最优策略。通过增加教育、医疗和公共住房的社会福利支出,有助于释放家庭储蓄,促进消费增长。


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李宁再斥30亿港元回购股份 香港买楼引股价大跌

新闻来源: 财新网

关键词: #股份回购 #商业大楼购置 #营收增长下调

💡What you need to know

📉 李宁(02331.HK)宣布将使用不超过30亿港元在未来6个月内回购股份,此举是基于公司股价大跌七成,年内高点已跌去77%,并在12月11日达到年内低点17.88港元。

🏢 李宁以22.08亿港元购买香港北角电气道218号商业大楼“港汇东”,用于设立香港总部。然而,市场对此行为反应负面,认为此时买楼并非好时机,且自费买楼性价比不高。

💰 截至6月30日,李宁账上现金余额为192.24亿元,较2022年末增加1.75亿元。公司上半年营收为140.19亿元,同比增长12.97%,但归母净利润下滑3.11%。

📉 三季度李宁业绩持续偏弱,同店销售下降,线下经销商门店销售下滑10%-20%,电商渠道降幅为“低单位数”。10月25日,李宁将全年营收增速预期下调为“单位数”增长,引发股价暴跌。


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恒大债务:“大到不能倒”还是“多到不能救”?

新闻来源: FT中文网

关键词: #清盘延期 #债务危机 #高层变动

💡What you need to know

📉 中国恒大集团的清盘聆讯再次被延期至明年1月29日,尽管法院曾警告若12月4日前无重组方案将颁令清盘。恒大股价因此一度上升22%,但收市时涨幅为9.2%。

🏦 恒大面临严重的债务问题,截至6月底,负债总额为23,882亿元,剔除合约负债后为17,842亿元。涉及未决诉讼案件达2,002宗,相关金额累计4,708亿元。

🔍 恒大地产董事长赵长龙辞职,由梁伟康接替。此外,沽空机构GMT发表报告质疑恒大多年夸大收入和资不抵债,但恒大回应称报告无实质依据。

💡 市场普遍认为恒大“大到不能倒”,预期中央政府可能出手相救。然而,政府目前似乎并未打算为恒大买单,而是支持相对有实力的企业,而对恒大这类负债累累的企业暂不在救助之列。


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链接: https://telegra.ph/恒大债务大到不能倒还是多到不能救-12-12-3

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