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LoopDNS资讯播报

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频道: @DNSPODT

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撤稿流程: https://t.me/loopdns/107752

  1. 我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可

    央视：工信部正式公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着中国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。

    来源：21财经

  2. 中国11月工业产出和零售销售增速放缓

    11月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.0%；
    11月社会消费品零售总额同比增1.3%，预期2.8%；
    11月城镇调查失业率5.1%，预期5.1%；
    1-11月城镇固定资产投资同比-2.6%，预期-2.3%。

    来源：路透社 / 外汇交易员 / 宏观边际

  3. 据国家统计局， 2025年11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。
    11月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，上海上涨0.1%，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.9%。
    二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点。
    11月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点。

    来源：国家统计局 / 同花顺

  4. LoopDNS资讯播报
    1_GFHK -2026 电子行业展望.pdf
    GFHK 月度交流总结：

    ☀️主要板块估值
    *费半：PE维持在26.5x
    *全球硬件：PE上升至32.5x
    *全球半导体 ：PB上升至13.2x
    *中国电子：PE 下降至32.9x
    *中国半导体：PB维持在6.4x

    ☀️全球电子行业策略
    -投资人对光通信板块兴趣上升，然担忧AI 财务杠杆（但我们认为融资能见度高）。
    -宏观上，美国政府放宽H200出口国内，国内CSP有持续给予H200订单指引。利率2026年再降25bps，后续保持中性温和，有利AI产业环境。
    -五大CSP CAPEX 26年将近600亿美金，同比增长约35%，27年保守估计再增长15%+。
    -AI 财务杠杆的担忧，OpenAI 关注其新推出的模型效能、ARR 和融资，预计融资能见度高。
    -Gemini 3 证明scaling law依然有效。
    -预计 2026 年 AI 加速器TAM增长 60% 达 330b ，2027 年再增长 46% 达 480b, GPU 和 TPU 行业共同成长，看好英伟达、AMD明年的MI450、博通。

    ☀️CoWoS / ASIC更新
    -上调2026年全年产能至116万片，对应年底月产能从115kwpm上修至130kwpm。
    -2026年CoWoS预测：NVDA AI GPU 650k (vs 先前 580k)、AVGO 240k (vs 先前 220-230k)。
    -TPU新增需求是外部销售，预计 2025 - 2027 年 TPU 出货量分别为290万、430万和510万颗。
    -11月底上调联发科评级，受益于v8e上量，27年v8x贡献1b收入，28年TPU收入将达7-8b。
    -预计英伟达明年Rubin推出，将拉开与Google TPU v7/v8的差距，维持一年一产品的节奏。
    -AWS Traninum 3按计划推进，PCB 本月启动，芯片端第一季小量，明年4/5 月大量爬坡。

    ☀️台积电
    -半导体与晶圆代工方面，非AI依然疲软，一、二线代工厂营运分化。
    -4Q25 GM 接近指引上缘，受益于UTR高、主要客户super hot runs及台币贬值。 1Q26 Rev QoQ+2%，符合买方预期。
    -预计2026年收入同比增速+30%，受益于2nm/3nm/CoWoS产能有所上修，全年GM将略低于4Q25 水平，部分受到折旧影响。
    -预计2025年资本支出41b，2026年达49bn，大致符合买方预期的上缘。预计一月中业绩会将为正面事件。

    ☀️CPO
    -英伟达27年RUBIN Ultra 的 576 架构canister柜间互联可能采用CPO光互联，受益于单Rack功耗/供电效能、距离需求、增强网络架构可扩展性。
    - CPO扩大了Scale up的范围， 对光是纯增量，主要受益厂商可参考英伟达在 2025 年 GTC 大会上发布的供应商名单。
    -FAU：国內厂商为主；Shuffle : Corning/太辰光、波若威；CW ：Lumentum预计为最大份额，Sumitomo 也在供应商名单中。
    -价值量推算：单个GPU对应FAU/Shuffle/CW laser价值量各几百美金；持续关注技术趋势。

    ☀️光通信行业及博通业绩点评
    -光模块确定性持续提升。无论是TPU还是GPU，Scale out带宽持续提升，光通信都将受益。
    -看好海外 Lumentum 和 Coherent，目前 27 年估值约20 倍；DCI 方向 Ciena当前估值偏贵；Cable 方向 800G AEC 持续渗透，长期需考虑 1.6T AEC 应用场景限制。
    -AI backlog 73b 低于预期为市场误解，系因backlog还会增加，我们预计AI revenue FY26/FY27/FY28 46b/94b/130b，仍维持看好，目标价 480 USD。

    ☀️存储行业
    -消费电子需求走弱，影响明年存储供需情况。安卓厂商对明年销量保守，规划至少下滑 10%，且存储容量可能降规。消费电子占 DRAM 需求 37%左右，占 NAND 需求超 56%，其走弱会缓解供不应求状况。
    -库存方面，目前国内、台湾地区及各模组厂等有充分存储库存，一季度渠道库存逐步释放，手机厂库存将上升回健康水位，抢货动能转低。
    -DRAM：预计4Q25涨幅 45%左右，1Q26 30%，2Q26回落至 5-10%。 DRAM 领域已在讨论 27 年 LTA，Meta 和 Google 与 Samsung 签 5 年 LTA。虽三星和 SK 有扩产，但新增产能对 26 年影响有限，27 年 AI 需求占比近 75%，产能将被消化。
    -NAND ：预计4Q25涨幅 25 - 30%，1Q26 25%，2Q26涨幅收敛至3 - 5%。 27 年 TOKEN 对 eSSD 存储拉动明显，等效全球需求至少 10%。海外仅 Kioxia 的 K2 有扩产规划，长存明年有 4 - 7 万片扩产，但 三星的 line 12 要退掉，全球总产能下降，不过技术升级使 bit 增长持续。
    -看好美光：OPM将维持在45%以上。 4Q25 DRAM涨幅～45%，美光ASP提升25-30%，即将带来的FY2Q26业绩收入有望达到1.7bn，EPS$7.5。
    -降评闪迪：2Q26 NAND转弱，预计CY2Q26 OPM约40% > 行业中枢OPM约 30%，当前2.5-2.8x P/B 估值水位 处于mid-cycle 合理水平。

    ☀️WFE
    -扩产动能：1）先进制程：台积电 5 转 3 纳米及 N2扩产加速；Intel 27 年 CAPEX 大幅回归，14A扩产。 2）存储：扩产加速，SK 的 capex 从 15%上修到 30%，Samsung 上修约 15%。 3）中国市场：11 月后国内逻辑明显加单，加单幅度约 20%。预计明年 WFE 为 112 亿美元，后年为 128 亿美元。
    -看好ASML：目前产能已被 fully book，虽对明年指引持平，但预计可实现 15%同比增长。 27 年成长动能确定，目标价约 1400 美元。
    -看好泰瑞达：设备中Alpha属性最强，测试机市场 AI 占比高，26 年约 50%来自 AI，且测试时间持续延长，AI 需求基本每年翻倍。保守预估 27 年 EPS 可达 $10 美元，相比竞争对手Advantest估值具吸引力。

    Q&A
    ☀️英特尔近期进展及观点
    -预计除27年M系列订单外，英特尔将赢得苹果非 Pro 手机 Soc 订单，基于 14A 制程于28年量产；此外可能拿到英伟达及 AMD 服务器相关晶片，整体14A 节点外部客户 pipeline 强大。
    -目前 18A 良率约 65%，明年一季度计划推进至 70%，可关注1月5日 CES 将发布Panther lake。预计 先进封装27 年营收超 10 亿美元，后续持续增长。
    -尽管短期有 CPU 产品转换带来的毛利率担忧，但长期看好其晶圆代工业务，目标价 54 美元。

    ☀️明年DRAM需求增长/NAND稼动率
    -DRAM 需求增加受益于模型训练参数越多，非高速共享数据可放在 LPDDR5 中，推理端 KV CACHE 存储在 DRAM，多模态越多、KV CACHE 越大，DRAM 需求越高。
    -NAND实际 Waver start 量呈上升趋势，此前实际稼动率更低，目前已接近现有产能上限，无需担心技术升级带来的被动下降。

    ☀️中国 NAND 扩产影响
    -短期长存扩产对市场冲击有限，明年 4-7 万片的扩产规划，，Wafer out 在 27 年，对 26 年供给影响小。
    -其他厂商扩产保守且三星 line12 逐步退出，考虑长存扩产后，NAND 晶圆月度产能实际呈下降趋势，长周期维度影响不大。

    ☀️TER验证进度
    -英伟达Rubin、AMD 的 MI400 大概率已通过验证，具体交付时间参考后续报告。预计AMD交付时间会早于英伟达。

    ☀️EML/CW Laser关系
    -明后年 EML 与 CW laser 均处于供需偏紧状态；从下游光模块来看，中国头部厂商硅光方案占比更高。
    -Coherent 等也将陆续推出硅光方案，预计从 1.6T 开始，硅光渗透率会有明显提升。

  6. 中国要求地方政府年底前结清50万元以下欠款

    国家发展改革委副秘书长肖伟明近日要求，地方政府须在年底前清零50万元以下的企业欠款，并称清偿债务是改善营商环境的"基本道德底线"。该政策直指长期困扰中小企业的账款拖欠问题。

    针对多地存在的三角债困局，中国年内已通过《民营经济促进法》及款项支付条例等配套措施。最高人民法院数据显示，今年前三季度已协助追回欠款310亿元。中央经济工作会议同时强调需建立长效机制，避免"清旧欠新"循环。

    来源：南华早报

  7. 河南28岁女教师被逼婚 新婚当天跳楼身亡

    当地学校工作人员确认，坠楼女子确为该校老师。还有学生在网上留言称，坠楼者是他们的高中历史老师，既善良又漂亮。

    女教师的遗言写道：“我清楚地认识到我自己最大的价值就是结婚，七年，从毕业开始，我对抗了七年，加上大学四年，11年，我失败了。”“以死相逼都必须要结婚的父母，指责不孝的亲戚，蹬鼻子上脸只会气人的对象......所以我结婚了，我完成了我这辈子最大的任务。”“都夸我懂事，死而无憾......找个有太阳和大风的天气，帮我把骨灰扬了，谢谢。”

    有自称知情的网民称，女教师跳楼后，娘家指她已嫁出，夫家则指她还未入门，两边均不肯收尸，任由遗体在一楼一天。（联合早报） source

  8. LoopDNS资讯播报
    【国泰海通食饮】白酒更新20251211： 昨天（12月10日）散茅批价跌至1499附近、箱茅批价1520左右，今天（12月11日）部分平台散茅报价已低于1499，突破心理门槛。 据我们渠道调研，茅台公司近期就投放量与渠道进行沟通，未完成的2025计划外配额停止投放；同时考虑到25Q4供给量增多，26Q1或将适当减少投放。
    贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。

    贵州茅台计划2026年大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。

    散装茅台批价回升至1570元。

  9. 中国劳动力人口平均年龄接近40岁

    据第一财经报道，中央财经大学人力资本与劳动经济研究中心星期天（12月14日）发布《中国人力资本报告2025》。

    数据显示，2023年全国劳动力人口的平均年龄为39.66岁；其中，农村男性平均年龄为41.60岁，农村女性平均年龄为39.06岁，城镇男性平均年龄为40.26岁，城镇女性平均年龄为38.07岁。

    从1985到2023年，中国劳动力平均年龄从32.25岁增加到39.66岁。其中，城镇从33.03岁上升到39.25岁，乡村从31.99岁上升到40.54岁。

    来源：联合早报

  10. SK海力士预警：消费级DRAM供应紧张将持续至2028年

    据SK海力士内部分析显示，主流PC市场将面临长期的内存供需失衡，消费级DRAM增长受限，供应难以满足需求，这一状况预计将持续至2028年。分析指出，除高带宽内存（HBM）和SOCAMM模块外，常规DRAM供应增速将持续受限。三星和SK海力士合计占据约70%的DRAM市场份额，两家公司在近期投资者会议上均表示将优先考虑长期盈利，对激进的产能扩张持谨慎态度。

    市场供需结构已发生根本性转变，传统PC和智能手机需求正与AI及数据中心的巨大需求交汇。预计2026年AI PC将占PC总出货量的55%，但传统PC内存生产仍将落后于需求。

    来源：wccftech

  11. 万科三个展期议案均未获通过，仍有5个工作日宽限期

    12月13日公告显示，万科“22万科MTN004”持有人会议三项展期议案均未获有效通过，核心展期规则均为展期一年且期间不付本息，差异在增信安排。议案一未设增信，无人同意；议案二增信加调整本息兑付，获83.40%同意；议案三仅一票同意。万科还有5个工作日宽限期谈判。

  12. 知情人士回应豆包手机被曝被约谈：消息不实

    字节跳动旗下AI大模型“豆包”12月1日宣布上线手机助手并与中兴通讯合作推出“豆包手机”——努比亚M153，作为一款拥有系统级权限的手机助手，它能像人类一样操作智能手机，试图重塑人机交互逻辑，这款在AI时代颇具突破性的产品很快成为了舆论焦点。不过，对于AI手机助手的安全性也随之迅速引发外界讨论。近日，有报道称，由于担忧网络安全、数据安全以及潜在的竞争问题，监管机构已经约谈字节跳动相关负责人。12月13日，对于上述报道，知情人士向记者回应称，该消息不实。字节跳动多次发布公开声明，对于豆包手机助手的安全性作出解释。

    来源：界面新闻

  13. GE Vernova：从“没落帝国”剥离，到AI电力危机下的大赢家【101 Weekly】
    这期视频我们来讲讲今年（截止8月中旬）美股YTD回报的第二名公司：GE Vernova（GEV）。
    人类正处于二战以来最大的“电力超级周期”，亚马逊发言人甚至公开承认电力是AWS最大的制约因素，当前的电力危机到底有多严峻？在这轮电力危机中，各类电力能源公司，已经由公用事业股变身资本宠儿，特别是GEV，从通用电气集团的“包袱”，到AI电力危机中的大赢家、涨幅超越英伟达。这期视频我们将回顾GEV的发展史，解析GEV能源帝国的“三张王牌”，华尔街上的分析师都在看什么指标？为什么风能、核电等技术成熟的绿色能源，依然无法取代天然气？这轮电力超级周期背后有哪些驱动因素？在这轮周期背景下，能源消费又将转向何方？

    @硅谷101:
    00:00 - 01:09 新一轮电力周期到来，电力能源股GEV强势崛起
    01:09 - 03:56 帝国余晖：GEV的百年传承与挣扎
    03:56 - 07:28 “塞翁失马”的王牌一：失误收购的燃气电力业务
    07:28 - 08:44 “投资未来”的王牌二：轻装上阵的GEV核能业务
    08:44 - 10:00 绑定“风”口的王牌三：深度嵌入前沿AI基建风电业务
    10:00 - 15:17 二战以来最大的“电力超级周期”：供需缺口与驱动主因
    15:17 - 16:57 GEV“卖铲人”光环下的高估值风险
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  14. LoopDNS资讯播报
    库克：我后入干废了无数个Apple账户 那岩在哔哩空间发布动态称自己的apple账户被被锁定并且被告知新建账户来解决该问题。 Apple账户被锁定通常情况不会告知原因并且仅有有限的申诉机会。该类情况不单单是苹果，谷歌和微软等云服务企业都有锁定账户不能拿回云资料的情况。 所以小编建议不要过分依赖单个云服务而是将资料多地进行备份存储,有条件最好本地也有一份，避免造成严重损失。 From: 那岩KJMX
    库克：哦！美味的账号，让我的股票上涨

    一位25年的Apple用户在大型连锁实体零售商购买了张500美元的礼品卡支付6TB iCloud+ 显示兑换失败，商家可能表示卡号已经被盗用并同意重新发放之后被锁定了账号。

    原作者表示Apple账户锁定后无法访问iCloud也损失了数千美元购买的软件和文件而客服给出的建议是创建新账号，与此同时手头价值超过三万美元的设备也彻底报废（因为无法正常登出）。

    值得说到的是文章作者并非普通用户曾出版过众多与Apple技术相关的书籍。

    From: hey.paris

  15. 中方在南京公祭活动上警示日本军国主义复活风险

    据外媒报道，12月13日南京举行纪念二战期间南京事件遇难者的公祭活动。中共中央政治局委员石泰峰在仪式上表示，任何企图复活“军国主义”、挑战战后国际秩序、破坏和平稳定的行径注定失败，但未点名日方领导人。报道提及，中方认为日本近期强化防务的动向引发关切，并称2025年双边氛围趋紧。

    来源：彭博社

  17. 据MLex报道，字节跳动公司在即将上市的中兴通讯努比亚M153智能手机中嵌入了备受争议的智能助手后，中国监管机构已传唤该公司代表。
    据了解，监管机构的担忧主要包括网络安全和数据安全，以及潜在的竞争问题。

  19. 白宫人工智能事务主管戴维·萨克斯表示，中国已识破美国允许其采购英伟达公司 H200 芯片的战略意图，中国正拒绝采用英伟达公司的 H200 人工智能芯片，转而选择国产半导体产品。 "显然他们不需要这些芯片，我认为原因在于他们追求半导体自主。" "中国拒绝采购这些芯片，是因为他们要扶持和补贴华为，"萨克斯表示。"我们当初的计算是，通过向中国出售非最先进而是落后代次的芯片，可以抢占华为的市场份额。但我认为中国政府已经识破这个策略，这就是他们拒绝接受的原因。"

    来源：彭博社

  20. 11月新增社融2.49万亿元超预期 居民加杠杆意愿低迷

    新增信贷在10月处于历史较低水平，11月总量与成色依然不佳；新增社融则表现亮眼，政府债券的积极发行支撑新增社融好于市场预期，企业债券净融资规模年内次高。

    来源：财新